至慧策略券商板块全线飘红的猜想

　　6月9日，A股券商板块集体走强，申万证券行业指数收涨1.54%，49只券商股全线飘红。其中，“汇金系”券商表现活跃，信达证券收获涨停，东兴证券涨近5%，中国银河、光大证券、中金公司等纷纷跟涨。

　　消息面上至慧策略，日前，中国证监会核准中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）成为长城国瑞证券、东兴证券、信达证券、东兴基金、信达澳亚基金、长城期货、东兴期货、信达期货等8家公司的实际控制人。

　　回顾来看，今年2月，中国信达资产管理股份有限公司、中国长城资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司分别发布公告称，财政部拟将所持中国信达资产管理股份有限公司约58%股权、中国长城资产管理股份有限公司约73.53%股权及中国东方资产管理股份有限公司约71.55%股权划转至中央汇金。随着三大金融资产管理公司股权发生变更，旗下控股券商的实际控制人随之变为中央汇金。

　　根据梳理，此次实控人变更完成后，除了方正证券等间接较小规模持股情况外，中央汇金旗下券商牌照将达到8张，分别为：直接持有中金公司40.11%股权；直接持有中信建投30.76%股权；通过中国银河金控与证金公司间接持有中国银河证券48.20%股权；通过建银投资与证金公司，合计持有申万宏源48.93%股权；通过控股的光大集团、证金公司以及参股的光大控股，影响光大证券48.70%的股份；间接持有信达证券78.67%股权；间接持有东兴证券45%股权；间接持有长城国瑞证券67%股权。

　　除了券商外，中央汇金持有公募基金公司股权数量也增至6家，新增的2家分别为东兴证券旗下东兴基金、信达证券旗下信达澳亚基金，另外的4家是此前已经直接或间接控股的中金基金、银河基金，通过券商子公司间接持有的国泰基金、申万菱信基金。

　　在监管支持券商通过并购重组做大做强的导向下，“汇金系”金融版图扩容引发市场对于同一实控人下券商合并的猜想。中信证券认为，此次划转完成后，通过中央汇金对AMC的业务集中进行市场化管理，国有金融资本的配置效率和风险防控能力将得到进一步提升。“汇金系”券商的股权调整有望推动证券行业新一轮并购，可关注证券行业同一实控人下行政化并购与市场化并购主线，重点关注以下两方面：一是同属同一实控人的证券机构；二是后续市场化并购可能性较高的证券公司。

　　中泰证券非银金融分析师蒋峤表示至慧策略，中央汇金曾主导过申银万国与宏源证券、中金公司收购中投证券等重大并购事件。此次股权划转后，市场对券商整合充满预期，特别是对中央汇金旗下多家券商的牌照优化和业务协同存在较高期待。例如，信达证券、东兴证券等券商的实控人变更为中央汇金后，其未来的发展策略和资源整合空间备受关注。

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